摘要：在人和事之間，我們只看人——創業者。人比商業模式重要，人比市場規模、人比所謂的方向還要重要。

 　　截止目前，真格基金已經投資了296個項目，天使輪投資占75%，36%的項目進入下一輪融資，5.7%的公司過了“C輪死”門檻，其中還包含2個獨角獸企業。

 　　在互聯網金融領域，真格基金也有不少投資案例，參投公司有藝點理財、老虎證券、安心de利、淘當鋪、訂單寶、PosPal銀豹收銀系統、火幣網、哆啦寶、買單俠、創投圈等。

 　　10月29日，在“宜信財富2016全球資產配置之私募股投資高峰論壇”上，知名天使投資人、真格基金創始人徐小平詳細講述了他是如何挑選項目進行投資的，本文內容根據徐小平的現場發言整理。

 　　消費金融公司買單俠的創始人胡丹，原本是紅杉資本副總裁，我很早就跟他說：“你創業我一定給你錢。”我連他要做什么都不知道。

 　　沈南鵬雖然是我的好朋友，但為了支持創業者，我不怕得罪他。我偷偷投資了胡丹，惹得沈南鵬大怒，我跟他說下次你手下的人創業我還是會支持，因為，紅杉尋找優秀的公司，而真格尋找優秀的人。

 　　安心de利CEO劉延鋒，坦福大學MBA畢業，曾在中金公司投資銀行部和Orbis投資基金北美總部工作，長得也非常帥，堪稱李彥宏的“美圖秀秀版”，反正我不敢跟他同臺演講。

 　　過去他一直找我要投資，三四年間，他找了我五六趟，換了七八種商業模式，但我都沒有答應。因為他當時要做的事和之前做過的事之間沒有一個很好的連接點，只有這個點才是創業者撬動地球的支點。

 　　直到有一天，劉延鋒說我要做的事是我出國之前就想做的，現在我的同學也都在干這個，我猜決定投資他。可后來他還是轉型了，不過現在的方向也不錯。

 　　ofo創始人戴威曾是北大學生會主席，他還沒有創業的時候，我就經常請他們一幫同學來我家聊天，我們關系非常好。后來ofo的項目出來，我要投兩個點，他還送了我一個點。所以投資人拉攏創業者，表面是聯絡感情，其實是拉生意。

 　　聚美優品是我們投的明星項目了，2009年上線，2014年上市，崛起速度非常快。但陳歐當初找投資人的時候屢屢碰壁，好多人都說他的模式不對，可我完全沒聽懂他的模式，我說太棒了，你不要去斯坦福讀書了，我給你投資，因為我看好陳歐這個人。可是他還是去念了斯坦福，兩年后回來創業也取得了成功，真格也得到了巨大回報。

　　不看商業模式，看面相

 　　有時候創業者到我這里來，我就一直盯著他看，直到看得他發毛。對方會說，徐老師你在看什么?我說在看你的面相。于是有媒體報道望文生義，說徐小平也就會看面相。對，我就是會看面相，我通過面相看到的是一個人的精神狀態、心靈世界，和他的意志。

　　天使投資更看重的是人才，我們投資于想象中的資產。

 　　當你要想做點天使投資——錢多得難受，想投出去對沖一下自己有錢的狀態時，就要看人，一個創業者你給他100萬，即使知道賺不回錢，你依然很開心，那種感覺就對了。不要裝模裝樣地看事兒，那沒什么用，因為絕大部分企業做到最后他們的模式已經不知道變了多少次了。

 　　所以，在人和事之間，我們只看人——創業者。人比商業模式重要，人比市場規模、人比所謂的方向還要重要。

 　　創業者帶著商業計劃書來做路演，我們雖然也看計劃書，但我們真正關注的是這個人——他是不是做過這件事?是不是懂這個行業?是不是有相應的團隊?他的過去能否證明他的未來?

 　　有時候我的同事會說“這個市場已經飽和了，這個機會政府不允許”，滴滴打車當初就是因為這個理由被一個知名投資機構拒絕的。

 　　但最終我們還會回歸到“投人的哲學”：與他的同輩相比、與他潛在的競爭對手相比，此人是否足夠優秀。

 　　而這正是我們做天使投資最高難度的一點。投人不易，當一個人來找我，而他背后已經有四五個投資基金要給他錢，他每天的收入都在急劇增長之時，我們的判斷很容易被這件事情本身而不是這個人所左右。

 　　有多少企業早期有幾百萬幾千萬的資金涌入，可最終沒有走到納斯達克、沒有登陸華爾街、甚至沒有登陸A股市場呢?創業是一個長跑，創業是對一個人綜合素質的全面挑戰，所以只看眼前幾個月的數據、只看有可能的那種一個表面的現象，實際上很有可能最終會失敗。

 　　只有通過他的品格、能力以及過去的track record才能預測他未來在遇到挑戰時的狀態。

　　不能容忍朋友成功，所以做天使投資

　　為什么我要做天使投資呢，還要從當時新東方上市說起。

 　　2005年新東方準備成上市，毫無疑問公司一上市我們會有很多資產。而我們一個新東方的前同事，之前在2003年投了一家公司20萬人民幣，24個月后這家公司就登陸納斯達克，他的20萬人民幣變成2000萬人民幣，這家公司就是空中網。

 　　看著他兩年賺了100倍，我當時精神崩潰了。俗話說“能夠忍受敵人成功的人是偉人，能夠忍受朋友成功的人是圣人。”我還不是圣人，看到身邊比我窮的朋友突然之間比我有錢了，我受不了。

 　　我怎么辦?當時雖然新東方每年分紅也不少，但這是我們每個股東辛苦一年的收入。可是我的前同事投入20萬，什么都沒干就賺這么多錢，是可忍孰不可忍!

 　　這使我已經感覺到了私募股權的魅力、使投資的神秘以及財富創造的偉大。所以我就思考怎么把我的20萬變成100倍甚至更多。可以說我做天使投資符合了新東方的那句口號“絕望中尋找希望”，是在朋友賺了大錢的絕望中得到了啟蒙。

 　　2006年新東方上市了，我順理成章地成為了一個高凈值人士。許多人聽說新東方上市了就找我們要投資，新東方的學生從國外學習回來說“我有一個夢想要做一件事，徐老師能不能給我十萬、二十萬美元?”就是這樣我們一步步地走上了天使投資之路。

 　　我和王強聯合創辦了真格基金，我們自己有自己一套投資哲學，在將信將疑之中，在對自己不斷的懷疑挑戰與否定之中，我們走到今天，做的不錯。但是至今在我們心靈深處我是依然認為投資是一個專業的事，所以，需要基金、母基金來分散風險。

 　　經常朋友對我說“小平，這個項目我多放點錢吧?”我是不愿意的，我愿意讓他放錢，我一定會說，你少放點，如果這個項目虧了，你答應我一個條件，允許我把本金還給你，因為我丟得起錢丟不起人。

 　　但是我希望我的朋友都能投資真格基金，因為我們有很多項目。雖然一個基金永遠不可能每個項目都有100倍回報，但是綜合起來它的風險就小了。這樣有個相對于市場高或者高得多的回報。母基金實際上是幫助高凈值人士選擇那些優質的基金比如像真格基金。謹慎之再謹慎，盡調之再盡調，最后幫大家在風險控制和可期待的回報之間找到一個最佳平衡點。

 　　我做真格基金只有一個原則，就是為了夢想而投資，這個夢想假如用數學指標衡量就是要有很高的回報率，但是假如用情感的標準來看呢?就是要求每一筆投資都對我們的投資人負責。天使投資是世界上最難做的事，因為創業者往往什么都沒有，只有一個夢，而我們是夢想的投資人。